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??增強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)融資的格局進(jìn)一步打開。

??12月21日，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿主持召開黨委會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的重要講話、李克強(qiáng)總理的講話和李強(qiáng)同志的總結(jié)講話，研究部署貫徹落實(shí)措施。

??證監(jiān)會(huì)表態(tài)，將大力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。落實(shí)好已出臺(tái)的房企股權(quán)融資政策，允許符合條件的房企“借殼”已上市房企，允許房地產(chǎn)和建筑等密切相關(guān)行業(yè)上市公司實(shí)施涉房重組。并將加快打造保障性租賃住房REITs板塊。

??近期發(fā)布的房地產(chǎn)政策幾乎每一次都能帶來資本市場(chǎng)的“狂歡”，這一次也不例外。

??12月22日，港股內(nèi)房股集體拉升，盤中融信中國(guó)漲超20%，大發(fā)地產(chǎn)、天譽(yù)置業(yè)、龍光集團(tuán)漲超9%，弘陽地產(chǎn)、祥生控股集團(tuán)、正榮地產(chǎn)、中駿集團(tuán)控股等漲超7%。

??北京市眾明律師事務(wù)所兼職律師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師宋庭敏在受訪時(shí)稱，當(dāng)下，對(duì)于房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位和作用的重新認(rèn)識(shí)，疊加上房地產(chǎn)行業(yè)周期變化對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的影響，使得確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展并推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式過渡成為重要的政策導(dǎo)向。而對(duì)于符合條件的房企予以開啟借殼上市融資，無疑是更有效率的政策支持，這是因?yàn)橄噍^于銀行信用融資的間接性，股權(quán)融資具有更好的便捷性，而借殼上市與IPO上市相比，更是具有門檻低、成本小的優(yōu)勢(shì)。

??廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，短期來看，房地產(chǎn)的管理基調(diào)已經(jīng)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定、保民生和促內(nèi)需并重。“三支箭”已經(jīng)發(fā)出去了，未來就看落地情況。證監(jiān)會(huì)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和指示，也是對(duì)下一步具體措施落地的部署。

??房企借殼上市重啟

??房企借殼上市在2010年被實(shí)質(zhì)叫停，如今重新獲得監(jiān)管層支持。

??時(shí)間回到2010年，國(guó)務(wù)院為了堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲，發(fā)布了“新國(guó)十條”等房地產(chǎn)調(diào)控政策，此后涉房企業(yè)的A股IPO、借殼上市及再融資受到不同程度的嚴(yán)格限制。2010年至今再?zèng)]有房企A股IPO的案例，借殼上市的大門基本關(guān)閉。

??2013年～2015年出現(xiàn)階段性窗口期，只有少數(shù)房企如綠地集團(tuán)通過借殼金豐投資完成了A股上市。2016年后又進(jìn)入實(shí)質(zhì)性暫停，其后，除了央企電建地產(chǎn)借殼南國(guó)置業(yè)上市成功外，市場(chǎng)幾乎不再有類似動(dòng)作。2020年，恒大發(fā)布公告稱，終止與深深房的重組方案，其借殼回A的計(jì)劃以失敗告終。

??浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在受訪時(shí)表示，作為一種調(diào)控手段，重啟房企借殼上市也是延續(xù)近期放松環(huán)境的政策工具，它可以幫助房企打開資本市場(chǎng)融資渠道。當(dāng)前，許多房地產(chǎn)企業(yè)面臨資金壓力，企業(yè)側(cè)面臨的問題需要融資層面整體有所放松。

??在星庫(kù)空間創(chuàng)始人、CEO白羽看來，僅僅一個(gè)金融工具（重啟房企借殼上市）還不足以改變房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前面臨整體的尷尬困境。房企的發(fā)展首先要解決整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的總體定位和長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展問題。任何一個(gè)主流行業(yè)都有國(guó)民經(jīng)濟(jì)和民生方面的存在價(jià)值，需要政策的引導(dǎo)和延續(xù)來培育信心，穩(wěn)定預(yù)期，只有這樣才能增強(qiáng)企業(yè)和資本市場(chǎng)的信心。

??此次，除了重啟房企借殼上市外，證監(jiān)會(huì)還稱將加大力度、加快速度抓好資本市場(chǎng)各項(xiàng)支持政策措施落地見效，助力房地產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。全面落實(shí)改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，繼續(xù)實(shí)施民企債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃和支持工具，更好推進(jìn)央地合作增信共同支持民營(yíng)房企發(fā)債。

??“資產(chǎn)負(fù)債”一詞在11月21日召開的2022年金融街論壇年會(huì)上首次被證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提及。易會(huì)滿在年會(huì)上表示，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。

??此次，證監(jiān)會(huì)發(fā)文再次提及全面落實(shí)改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，以及助力房地產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。李宇嘉表示，資本市場(chǎng)對(duì)房企開閘，并不是救助，而是在防風(fēng)險(xiǎn)、保民生、保穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。因此，改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，也是在改善中促進(jìn)這些企業(yè)轉(zhuǎn)向新模式。

??李宇嘉認(rèn)為，對(duì)于存量收并購(gòu)、資產(chǎn)重組、再融資等，也是促進(jìn)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)收并購(gòu)出險(xiǎn)的項(xiàng)目。包括央企國(guó)企優(yōu)質(zhì)民企收并購(gòu)，包括符合條件的房企“借殼”已上市房企，包括涉房企業(yè)（建筑等）收并購(gòu)等，既防范了風(fēng)險(xiǎn)，保了民生，還促進(jìn)了轉(zhuǎn)型。

??政策延續(xù)放松態(tài)勢(shì)

??2022年11月份以來，在“金融16條”、“三支箭”組合的提振下，房企頻繁開啟配股融資。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前已有25家上市房企發(fā)布配股或定增融資公告。其中A股17家進(jìn)行非公開定增融資，H股8家通過配股融資，碧桂園、雅居樂、建發(fā)國(guó)際等房企已經(jīng)完成配股融資。

??臨近年末，一些來自監(jiān)管層的聲音讓房地產(chǎn)從業(yè)人士頻頻感受到些許暖意，這意味著此前房地產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展的阻礙因素或?qū)⒗^續(xù)放松和解除。

??12月15日，國(guó)務(wù)院副總理劉鶴表示：“房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，針對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)，我們已出臺(tái)一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和信心回暖。”

??中央財(cái)辦的相關(guān)負(fù)責(zé)人近期也表示，將為房地產(chǎn)行業(yè)扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作。2022年已出臺(tái)的政策要持續(xù)抓好，2023年還將出臺(tái)新舉措，側(cè)重研究解決改善房企資產(chǎn)負(fù)債狀況等。

??對(duì)于證監(jiān)會(huì)提到的改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。李宇嘉認(rèn)為，這意味著，對(duì)于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、質(zhì)地優(yōu)良、堅(jiān)持主業(yè)的房企，未來將從負(fù)債和資產(chǎn)端進(jìn)行扶持。負(fù)債端，通過各種融資渠道疏通，加大央地增信和擔(dān)保合作，促進(jìn)債務(wù)可償還，提高企業(yè)資信，暢通其在資本市場(chǎng)持續(xù)融資的通道；資產(chǎn)端，加快推進(jìn)拿地-開工-銷售-竣工的良性循環(huán)。

??此次，證監(jiān)會(huì)的發(fā)文中還提及央地合作增信共同支持民營(yíng)房企發(fā)債。李宇嘉認(rèn)為，對(duì)于民企來說，由于風(fēng)險(xiǎn)蔓延，目前投資者對(duì)其的信心都很低。因此，在支持民企融資方面，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式必然是，多方紓困、多方承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)，才能降低資金愿意進(jìn)入的悲觀情緒。其中，地方屬地責(zé)任下會(huì)加大對(duì)本地重要性房企的擔(dān)保和扶持力度。

??宋庭敏補(bǔ)充道：“允許房地產(chǎn)和建筑等密切相關(guān)行業(yè)上市公司實(shí)施涉房重組”的政策信號(hào)，積極意義顯著。這非常有利于在產(chǎn)業(yè)鏈上高效地實(shí)現(xiàn)資源整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。房建企業(yè)通過借殼登陸資本市場(chǎng)，使企業(yè)具有更好的發(fā)展平臺(tái)了，不但可以迭代和創(chuàng)新優(yōu)化商業(yè)模式，而且有利于脫胎換骨實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。