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??云南城投不想被“披星戴月”，它依然努力奔走在資產(chǎn)“變現(xiàn)”的路上。

??4月9日，云南城投（600239. SH）公告，為優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)狀況，公司擬以公開掛牌及非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式對(duì)外出售20家標(biāo)的股權(quán)。

??此公告出來(lái)的一個(gè)多月前，它剛為自己11家公司的重大資產(chǎn)出售找到了接盤方。為它“托底”的，是持有其41.9%股權(quán)的控股股東康旅集團(tuán)。

??今年1月29日，云南城投預(yù)計(jì)公司2020年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，股票將在年度報(bào)告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。連續(xù)虧損、資不抵債，讓云南城投已身陷泥潭。

??最新出讓的20家標(biāo)的公司，被云南城投判定為“低效資產(chǎn)和參股公司”，是其降負(fù)債、化風(fēng)險(xiǎn)路上的攔路虎。而如無(wú)意外，愿意“拯救”它于水深火熱中的，仍然將是康旅集團(tuán)。

??連續(xù)兩年“巨虧”

??根據(jù)最新出讓公告，云南城投這次出讓的標(biāo)的包括云南城投置地、云南安盛創(chuàng)享投資管理、云南安盛創(chuàng)享旅游產(chǎn)業(yè)投資、成都民生喜神投資、云南城投海東投資開發(fā)等20家企業(yè)股權(quán)。

??這些企業(yè)中，有11家是云南城投所控股，當(dāng)中100%持有的6家。剩余9家為云南城投參股公司。涉及企業(yè)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)、投資管理、旅游、酒店、裝飾、城建等。而所出售股權(quán)均為云南城投所持有標(biāo)的公司的全部股權(quán)。

??截至2020年12月31日，20家標(biāo)的股權(quán)未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額195.65億元、資產(chǎn)凈額-22.96億元，2020年度營(yíng)業(yè)收入7.13億元，凈利潤(rùn)-17.08億元。正如云南城投自身在公告所言，這是一批“低效資產(chǎn)”。

??云南城投急于將旗下資產(chǎn)變現(xiàn)，源于其化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求。1月29日，其業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)披露，云南城投2020 年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；歸母凈利潤(rùn)為-27.5億元到-23億元、扣非凈利為-36.3億元到-31.8億元。

??該公司2019年?duì)I收62.48億元，下跌34.52%；歸母凈利潤(rùn)為-27.78億元，下跌665.35%。已經(jīng)連續(xù)兩年“巨虧”。

??數(shù)據(jù)顯示，云南城投2020三季度的短期有息負(fù)債約147.22億元，賬上僅有貨幣資金13.25億元，現(xiàn)金缺口達(dá)133.97億元。其截止2020年12月31日的有息負(fù)債余額611億元，占資產(chǎn)總額的比例為76%。

??2020三季度末，該公司剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率約為95.13%，凈負(fù)債率約785.5%，現(xiàn)金短債比僅為0.08，遠(yuǎn)超監(jiān)管層面的“三條紅線”標(biāo)準(zhǔn)。按要求，云南城投不得增加有息負(fù)債。

??而即便能夠增加負(fù)債，云南城投的融資成本也并不低。2020年，該公司的綜合融資成本從8.39%上升至9.12%，其去年全年的資金利息就達(dá)55億元。

??資產(chǎn)變現(xiàn)成為其“自救”路上，不多的選擇。

??由于預(yù)計(jì)2020年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值。根據(jù)《上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，云南城投股票將在2020年年度報(bào)告披露后被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。

??此前，由于業(yè)績(jī)虧損等問(wèn)題，云南城投還收到了上交所下發(fā)的問(wèn)詢函。云南城投對(duì)此解釋，受融資環(huán)境收緊、疫情等因素影響，公司為加快銷售去化、緩解資金壓力，對(duì)部分去化周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行了價(jià)格調(diào)整，全年計(jì)提了10.48億元的大額存貨減值準(zhǔn)備。

??同時(shí)，由于2020年四季度公司無(wú)新增竣工交付項(xiàng)目，亦無(wú)項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，使得云南城投2020年四季度虧損較前三季度虧損大增。數(shù)據(jù)顯示，該公司前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損10.39億元，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，其四季度一個(gè)季度的歸母凈利潤(rùn)虧損，就超過(guò)了前三季度的總和。

??康旅集團(tuán)兩次“托底”

??“甩賣”旗下資產(chǎn)變現(xiàn)，可以“不傷一兵一卒”就能達(dá)到增加資金流動(dòng)性，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的效果。通過(guò)變賣，云南城投不用付出融資成本，負(fù)債規(guī)模也得以控制，堪稱完美的解決方案。

??云南城投在公告中也稱，轉(zhuǎn)讓有利于緩解資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)營(yíng)狀況，并有利于公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

??但資產(chǎn)的變現(xiàn)也是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，特別對(duì)于一些“低效資產(chǎn)”而言，更是如此。

??梳理可見，云南城投在近段時(shí)間以來(lái)出售資產(chǎn)的動(dòng)作并不少。此前樂(lè)居財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，2020年云南城投掛牌出售的公司股權(quán)達(dá)20家，掛牌標(biāo)的資產(chǎn)近107億元，當(dāng)中還包括重金收購(gòu)的銀泰系資產(chǎn)。

??最重要的一項(xiàng)出讓，2020年年初，云南城投曾公告一口氣掛出旗下18家標(biāo)的公司的預(yù)案。但由于部分子公司涉及CMBS，而公司無(wú)力提前兌付巨額的資金，最終于當(dāng)年11月縮減為11家。評(píng)估價(jià)格也因此由50.9億元縮水至30.09億元。

??然而，這11家標(biāo)的公司從去年初傳出掛牌開始，直到今年2月才找到買家。而接盤方還是云南城投的大股東康旅集團(tuán)。

??今年2月26日，云南城投公告稱，確定北京銀泰為杭州海威 70%股權(quán)的最高報(bào)價(jià)方，報(bào)價(jià)約1.23億元；確定康旅集團(tuán)下屬全資子公司康源公司為蒼南銀泰置業(yè)70%股權(quán)等其他10家標(biāo)的資產(chǎn)的最高報(bào)價(jià)方，報(bào)價(jià)均為掛牌底價(jià)。這10家公司掛牌價(jià)共計(jì)約為28.87億元。

??更大的一筆出讓來(lái)自昆明一宗城中村改造的轉(zhuǎn)讓。2021年1月15日歌斐資產(chǎn)全資控股子公司云南廣夏房地產(chǎn)以本息合計(jì)57.46億元，收購(gòu)云南城投旗下昆明官城改公司100%股權(quán)以及相關(guān)債權(quán)

??但這些資金均無(wú)緣助力云南城投的2020年業(yè)績(jī)。據(jù)了解，2020年前三季度，云南城投完成了對(duì)昆明欣江合達(dá)城市建設(shè)、西雙版納云城置業(yè)、西雙版納滄江文旅開發(fā)等7個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，僅實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益14億元。

??而在2020年第四季度，該公司并無(wú)獲得項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益。

??云南城投已經(jīng)等不及了，它面前不僅橫亙著巨額虧損及高負(fù)債的財(cái)務(wù)問(wèn)題，而在此基礎(chǔ)上所引發(fā)的“退市風(fēng)險(xiǎn)”，更是它亟需面對(duì)解決的。這一次，云南城投顯然已經(jīng)為擬出售的20家標(biāo)的企業(yè)股權(quán)找好了“買家”。

??“托底”的，毫無(wú)疑問(wèn)還是控股股東康旅集團(tuán)。在4月9日的最新出讓公告中，云南城投稱，為促進(jìn)本次交易的順利實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司控股股東康旅集團(tuán)擬參與本次交易全部或部分標(biāo)的股權(quán)的購(gòu)買。

??這次擬掛牌的20家公司股權(quán)交易價(jià)格等因素尚未披露，但無(wú)疑，大股東康旅集團(tuán)通過(guò)“托底”收購(gòu)該公司旗下資產(chǎn)，成為拯救云南城投于水深火熱中的“救星”。