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??曾經坐擁千億江山的雨潤集團，如今前途未卜。

??2月1日，中國房地產報記者獲悉，雨潤地產母公司——原江蘇首富祝義財掌舵的雨潤集團正式開展破產重整，北京普拓投資基金管理有限公司（以下簡稱“普拓投資”）已提出重組方案。

??據媒體報道，雨潤系7家重整企業申報債權涉及近百家銀行、信托及企業債權人，光目前申報債權已超700億元。

??對于未來的操盤方來說，雨潤集團重組難度不小。

??中國企業改革與發展研究會研究員、浙江省律師協會公司專業委員會委員吳剛梁在接受中國房地產報記者采訪時表示，雨潤集團盤子較大，一家企業吃下的可能性不大。普拓投資牽頭的同時，還有其他企業參與。普拓投資在雨潤集團重整中扮演的是“重整投資人”角色，它的任務是作為“新股東”，接管和挽救破產企業，讓雨潤起死回生，重新恢復生產和經營。

??雨潤集團破產重整之際，旗下雨潤地產命運再度迷離。

??“重整投資人”現身

??實際上，早在2016年，普拓投資就已在雨潤集團重組工作中現身。

??公開資料顯示，普拓于2008年成立，旗下基金管理公司是首批以股權投資基金管理業務為主的專業投資管理機構。自成立以來，普拓投資以完成和執行央企及地方大型國企混改投資項目居多，如對華電新疆發電有限公司30億元人民幣的資金投入以及中航國際20億元人民幣股權投資基金及二期增資項目。

??2016年4月，普拓投資聯合多家大型央企對雨潤集團進行了深入調研，并匯報了“產業資本+金融資本”重組方案，正式參與雨潤集團重組。

??同年9月，經雨潤金融債委會主席團10家成員單位表決，選定普拓投資為重組合作方。不過，由于各方對于雨潤集團發展仍抱有期待，債權人和有關部門選擇了債務的重新約期；以及當時雨潤集團創始人祝義財正在被監視居住，外界無法與其進行詳細的溝通，因此最終導致了重組的推遲。

??在吳剛梁看來，雨潤集團盤子較大，一家企業吃下的可能性不大?！霸蛴腥旱谝唬患移髽I自有資金比較有限，籌措資金不容易；第二，破產重組業務風險大，僅一家公司介入不利于分散自身投資風險；第三，破產重組需要整合各方資源，一家企業資源往往不足以盤活面臨困境的企業?！?/p>

??因此，吳剛梁認為，普拓投資在雨潤集團重整中扮演的是“重整投資人”角色，它的任務是作為“新股東”，接管和挽救破產企業，讓雨潤起死回生，重新恢復生產和經營。

??“破產重整下投資并購相較普通的投資并購而言有很大不同。首先，破產重整的結局有很大的不確定性，其投資的風險比普通投資要大得多；其次，破產重組的資產會大打折扣，估值要比普通并購低得多，有‘撿便宜’的機會；第三，在操作程序上更嚴格，破產重整的方案需要得到債權人或法院的同意。”吳剛梁分析道。

??祝義財的地產情結

??提及“雨潤”，人們首先想到的都是其食品等產業。不過，祝義財本人并不滿足于此，他的商業版圖還包括地產、商業、物流、旅游、金融和建筑等。

??雨潤集團運作的地產平臺主要有兩個，一是上市公司中央商場旗下的商業及地產業務；二是祝義財本人控制下的地產集團，產品類型涵蓋住宅、旅游地產、商業地產及物流地產。

??從2001年開始祝義財關注房地產行業。

??2002年5月，雨潤成立江蘇地華房地產發展有限公司（雨潤地產前身）正式進軍房地產。雨潤地產開發一度遍及華東、華中、華南、東北、華北和西北各地，覆蓋上海、青島、黃山等大小城市60余座，形成以商品住宅、城市綜合體和旅游地產為代表的三大品牌體系。

??在雨潤地產發展過程中，2009年是一個重要時間節點。當年雨潤地產正式控股A股平臺“中央商場”，進軍商業地產領域。此后，雨潤集團也陸續將一些地產業務注入中央商場。

??雨潤地產巔峰出現在2014年。據克而瑞排行榜顯示，雨潤地產年銷售額達155億元，在排行榜上位列49名。同年，祝義財夫婦登上胡潤中國富豪榜，成為江蘇首富。

??危機也開始浮現。由于地產業務過多集中在蘇北等樓市行情較弱的三四線城市，雨潤地產并沒有成依靠地產自身資金回流形成的規模化擴張。2015年，祝義財受貪腐案波及，被檢察機關執行指定居所監視居住的強制措施后，雨潤集團及其上市公司業績連年虧損，一度遭遇嚴重的債務危機，雨潤地產方面也陸續傳出土地被查封、出售項目、工地停工等負面消息。

??2019年，祝義財回歸后，公司地產業務才有了重新啟動趨勢，先是與中鐵建達成合作，后開始大規模“招兵買馬”，嘗試切回主賽道。從業績來看，一番動作后的效果并不理想。*ST中商(2.540, -0.02, -0.78%)年報數據披露，2019年度實現營業收入81.03億元，同比降低1.78%；歸屬凈利潤-5.88億元，同比降低72.85%。

??2020年11月，萬達前老將王信琦從雪松控股離職一個月后，入職雨潤集團，任雨潤地產董事長。在業內看來，雨潤此舉意味著祝義財仍對地產業務抱有期盼。

??到今年1月26日，*ST中商發布2020年度業績預盈公告，預計2020年度實現歸屬上市公司股東凈利潤與上年同期（法定披露數據）相比將扭虧為盈。

??與此同時，雨潤系多家企業向法院申請破產重整。在此次雨潤系已知的700億元債權中，房地產板塊核心企業——“江蘇地華實業”和“黃山雨潤地華置業”分別確認債權166億元、38.8億元。

??對于雨潤集團重組后的走向，吳剛梁告訴記者，現在預測結局還為時過早，但既然有重組投資人愿意介入，說明雨潤資產和業務還有一定吸引力，至少有翻身機會。