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??“恒大表白南瓜”是什么梗？微博上有人問。

??10月26日，恒騰網絡發布公告稱，公司將通過配發及發行股份及認購股權方式全資收購儒意影業，總代價約72億港元。南瓜電影是儒意影業旗下的視頻流媒體平臺。

??公告后次日，恒騰網絡報收0.36港元/股，漲幅9.09%，盤中最高上漲超27%。

??對于此次的收購，恒騰網絡在公告中披露了三點原因：第一，投資制作電影和電視劇，有利于公司擴大業務，接觸更廣泛的潛在客戶；第二，儒意影業的內容可以為公司提供更多的廣告渠道；第三，公司可以開發流媒體平臺“南瓜電影”，與公司現有業務產生協同效應。

??目前，恒騰網絡主營業務中，互聯網服務占比82.5%，貿易及制造占比17.5%，并未涉及影視業務。

??其實早在2010年，恒大就成立了恒大影視文化有限公司（簡稱“恒大影視”），是恒大集團文化產業戰略布局下的專業影視投資及制作公司。

??投資制作電影和電視劇是恒大影視的專長，但為何要把儒意影業裝入了八竿子打不著的恒騰網絡？二者最大的區別，在于后者是上市平臺。

??五年前，恒大旗下恒大文化產業集團（834899）曾掛牌新三板。掛牌不久后，恒大文化就拋出了一份定增方案，計劃融資不超過15億，用于拓展公司業務、補充流動資金。

??但是，該融資案最終沒有完成，二級市場上,掛牌后的恒大文化也沒有過任何成交記錄。2016年10月26日，恒大文化發布公告宣布退市。

??退市，不意味著放棄。此次將影視資產包注入恒騰網路，是否重燃了整合文化產業上市的念頭？

??無論如何，恒大殺了個回馬槍，這的確是恒大文化產業第二次摸進資本市場。

??“仙股”翻身有望？

??恒騰網絡“成仙”已久，近三年以來，股價一直在0.5港元之下徘徊，低迷的走勢急需“一劑良藥”。

??2015年，中國恒大聯合騰訊借殼香港上市公司馬斯葛，選取“恒大”和“騰訊”的二者的首字作為公司名稱，組建了恒騰網絡，正式進軍互聯網社區服務產業。

??恒騰網絡的前身馬斯葛集團，主營業務為投資及買賣證券、提供融資、物業投資及制造及銷售照相產品配件。

??2016年更名后，恒騰網絡開始專注于互聯網業務。最初，恒騰網絡的目標是做“物聯網智慧化”社區，為業主提供一站式線上線下服務。業務布局互聯網社區服務產業，涵蓋社區服務、社區金融、社區家居等領域，為社區用戶提供訂購、物流安排、產品或服務交付等O2O一站式服務。

??從目前持股情況來看，恒大是恒騰網絡的最大股東，持股比例為40.62%，騰訊為第二大股東，持股比例為14.1%。

??對于股價長期低迷的恒騰網絡來說，儒意影業會是那副“良藥”嗎？

??儒意影業旗下的視頻流媒體平臺——南瓜電影，主要從事線上視頻業務，是國內首家會員訂閱制視頻平臺，面向社會精英客群，采用“純付費、無廣告”的運營模式，目前已成為國內最大的會員訂閱制視頻平臺，擁有3000萬的注冊用戶。這是恒騰網絡最為看重的平臺。

??或許，借助恒大與騰訊大量用戶資源和充足資本后，南瓜電影有望助力恒騰網絡擺脫“仙股”之列。

??3年15億對賭協議

??受疫情的影響，影視行業遭受了前所未有的沖擊。進入二季度后，隨著疫情的緩解，影視行業開始復蘇。恒大選擇了在這個時候進軍影視行業的上游。

??這場代價72億元的收購并不是一次簡單的交易，恒騰網絡將分三批發行約183.43億股股權，占恒騰網絡已發行股本約22.7%，發行攤薄后的16.57%。

??按照約定，若儒意影業在2021年-2023年能分別實現4億元、5億元、6億元的歸母凈利潤，管理層可分三次以0.096港元的價格認購61.14億股股權。

??2019年，儒意影業的營業收入僅1.59億元，凈利潤4047.71萬元，2018年凈虧損458.5萬元，距離對賭協議中的目標業績存在很大的差距。

??但即使是前兩年的業績未達到原定要求，三年內的歸母凈利潤若合計超過15億元，儒意影業的管理層仍舊可以認購對應股權。

??若業績順利完成，儒意影業創始人柯利明將獲得27%的股份，成為僅次于恒大的第二大股東。

??在抱上恒大和騰訊的“大腿”之前，儒意影業曾多次在資本市場尋求生機。

??2014年8月，中技控股曾披露非公開發行股票預案，擬以15億元收購儒意影業100%股權，但該方案在次年6月遭到證監會的否決。

??2015年10月，天神娛樂參與設立的文創基金以13.23億元的代價收購儒意影業49%股權，后又將這部分股權以16.17億元的代價轉讓給了上海達禹資產管理中心。

??2016年，杉杉控股以約16億港元受讓儒意影業49%股權，但是未能實現。此時，儒意影業的估值已超32億港元。

??2018年，吉祥股份欲出資5000萬元以增資或份額轉讓的形式接受這部分股權，后來又不了了之。

??按照收購價，儒意影業目前的估值已達72億港元，六年時間，翻了三倍。如今，儒意影業已打上恒大系標簽，并注入上市平臺，經過一系列的資本運作之后，又將估值幾何？