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??7月22日，有消息稱北大方正集團有限公司（下稱“方正集團”）初步確定進入最新一輪遴選的戰(zhàn)略投資者名單，珠海華發(fā)、深投控、泰康人壽等5-6家機構(gòu)入選。

??中國房地產(chǎn)報記者就此事向方正集團核實情況，但截至發(fā)稿未收到回復。

??此前，7月17日，方正集團向其控股子公司發(fā)送告知函稱，方正集團管理人以方正集團與另外四家公司的法人人格高度混同、區(qū)分五家公司財產(chǎn)的成本過高、對北大方正及該四家公司單獨重整將嚴重損害債權(quán)人的公平清償利益為由，向北京市第一中級人民法院申請將北大方正與該四家公司實質(zhì)合并重整。

??換句話說，北大方正的告知函可以理解為，“幾家公司相互借貸、交叉持股太多，無法單獨區(qū)分資產(chǎn)進行重整，所以才會有合并重整的計劃，”有熟悉企業(yè)破產(chǎn)重整的人士對中國房地產(chǎn)報記者表示。

??“白衣騎士”已現(xiàn)？

??根據(jù)官網(wǎng)信息，方正集團是北京大學于1986年投資創(chuàng)辦的大型國有控股企業(yè)集團。王選院士奠定了方正集團的起家之業(yè)。

??方正集團以IT產(chǎn)業(yè)為基礎，逐步形成了IT、醫(yī)療、產(chǎn)業(yè)金融、產(chǎn)城融合等業(yè)務協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。作為國內(nèi)最大校企，北大方正集團旗下?lián)碛蟹秸C券、方正科技、北大醫(yī)藥、中國高科等4家A股公司，以及旗下港股方正控股和北大資源。

??方正集團2019年第三季度財報顯示，方正集團總資產(chǎn)3657.11億元，總負債則為3029.51億元，資產(chǎn)負債率接近83%。前三季度凈利潤虧損24.69億元，上年同期凈利潤則為12.82億元。公司短期借款為365億元，一年內(nèi)到期的有息負債為670億元。

??高資產(chǎn)負債率運作下，方正集團的資金鏈終于出現(xiàn)問題。2019年12月，“19方正SCP002”超短融債券不能按期償付本息，成為了北大方正集團首只違約的債券。

??2019年12月23日，在支付了債券利息后，北大方正債券持有人同意將“19方正SCP002”延期至2020年2月21日。

??未等到截止日期，今年2月18日，方正集團旗下6家上市公司集體發(fā)布公告稱，方正集團近日收到北京一中院通知，債權(quán)人北京銀行申請對方正集團進行重整。

??6家上市公司均在公告中表示，如該申請獲得受理，將可能對各上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響，即有可能導致控股權(quán)的變更。

??北京一中院裁定受理北京銀行提出的對方正集團進行重整的申請，指定方正集團清算組擔任方正集團管理人，方正集團清算組由人民銀行、教育部、相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)和北京市有關(guān)職能部門等組成。

??4月21日公開招募戰(zhàn)略投資者，此后不斷有消息傳出，包括珠海華發(fā)、深投控、泰康人壽等機構(gòu)都成為方正集團可能的“白衣騎士”。

??7月17日，方正集團申請合并重整的企業(yè)包括：北大資源集團有限公司（為北大資源控股股東）、方正產(chǎn)業(yè)控股有限公司、北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團有限公司及北大方正信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司。

??上海申宜禾律師事務所合伙人王龍國律師對記者稱，合并重整的目的是為了一攬子解決關(guān)聯(lián)企業(yè)的破產(chǎn)問題，申請合并重整是企業(yè)的權(quán)利，提出申請后會否受理由法院決定。法院主要根據(jù)是否會損害其他債權(quán)人、債務人、相關(guān)權(quán)益人的利益來裁定是否同意合并重整，一般法院會先舉行聽證會了解案情。

??重整命脈

??作為方正集團旗下6大上市公司之一的北大資源，對于母公司的合并重整，北大資源方面表示，將可能對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。工商信息顯示，方正集團持有北大資源61.57%的股權(quán)，為其控股股東。

??北大資源集團是1992年創(chuàng)立于北京的老牌房企。截至目前，北大資源已形成環(huán)渤海、長三角、粵港澳大灣區(qū)、西南經(jīng)濟帶、華中經(jīng)濟帶五大區(qū)域的戰(zhàn)略布局，業(yè)務版圖覆蓋20余個中心城市，開發(fā)運營面積超過2000萬平方米。

??作為定位于產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的房企，北大資源也曾有過“高光時刻”，2016年9月，北大資源曾以總價34.3億元，折合樓面地價25264.46元/平方米拿下東莞黃江一宗地塊，溢價率達到驚人的662.22%，是當年的“雙料地王”。

??然而相關(guān)信息顯示，到2020年，這宗地塊仍未開發(fā)進行銷售。而北大資源的年報卻因此受到拖累，2019年年報中，這一項目計提減值達19億元。

??2015年-2019年，北大資源的資產(chǎn)負債率分別為94.38%、96.16%、95.28%、92.96%和97.14%，負債壓力與母公司方正集團相比，有過之而無不及。

??2019年年報顯示，截至2019年12月31日，北大資源的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為25.15億元，短期債項為126.64億元，現(xiàn)金遠不能覆蓋短債。

??事實上到2020年，北大資源與多家金融機構(gòu)的借款糾紛已將其資金壓力顯現(xiàn)出來。

??此前，北大資源曾探索輕資產(chǎn)運營模式，與五礦信投簽訂了地產(chǎn)開發(fā)委托管理合同，以輕資產(chǎn)代建委托開發(fā)的管理模式，管理位于青海西寧、貴陽都勻兩個項目的開發(fā)建設和銷售。

??但今年2月21日，北大資源公告稱，公司附屬公司收到五礦信托的訴訟，要求其清償貸款本金、利息及違約金計約人民幣11億元。

??不僅是北大資源自身的資金糾紛，其還曾在對母公司借款的擔保中受累。

??今年6月2日，浙商銀行向杭州市中級人民法院遞交起訴狀，稱因與北大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、北大資源集團有限公司的保證合同糾紛。

??2018年7月25日，浙商銀行曾與北大方正集團有限公司簽訂借款合同，約定以年利率7.8%向北大方正向借款20億元。同時，由北大資源方面對上述債務承擔連帶保證責任。

??后浙商銀行依約向北大方正放款20億元。北大方正歸還本金2000萬元，利息償付至2019年9月20日，2019年四季度的利息未正常支付。

??訴訟請求判令北大資源方面共同償還借款本金19.8億元及截至2020年2月19日的應付利息6521萬元，共計20.45億元。

??母公司方正集團的債務重整對北大資源的發(fā)展起決定性的影響。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在受訪時稱，北大資源目前債務纏身，上述合并重整如果獲得成功，北大資源則可以化解相關(guān)債務壓力，并徹底梳理清楚相關(guān)股權(quán)關(guān)系，解除出相關(guān)擔保關(guān)系鏈，對于北大資源的公司治理和后續(xù)健康發(fā)展而言都至關(guān)重要；如果合并重整失敗，則因為糾纏不清的股權(quán)、債權(quán)債務以及擔保關(guān)系，會讓北大資源的未來發(fā)展陷入個各方利益糾葛和法律掣肘之中，而難以順利運作。