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??在經(jīng)歷了前兩年的野蠻生長后，2019年起長租公寓市場風口消退，資本介入更加謹慎，市場優(yōu)勝劣汰加劇。2020開年突如其來的新冠肺炎疫情，讓長租公寓行業(yè)困境疊加，但也給行業(yè)發(fā)展帶來了新的啟示。疫情之后，預計長租公寓行業(yè)洗牌將進一步加劇，集中度提升，頭部效應顯現(xiàn)，向租賃社區(qū)轉型趨勢明顯。

??一、長租公寓的“多事之秋”

??走過2015——2017年的長租公寓行業(yè)投資風口后，2018——2019年市場資金面轉向收緊，加之長租公寓行業(yè)并未探索出一條清晰的盈利之道，資本介入趨向謹慎，燒錢模式走向末路，長租公寓倒閉屢見不鮮。

??近日媒體報道，南京的我樂公寓疑似跑路，辦公室大門緊鎖，人去樓空，有關部門已介入調(diào)查。這是自2018年下半年以來眾多暴雷的長租公寓品牌中的一個。

??據(jù)專注于長租公寓領域的研究機構房東東統(tǒng)計，2019年我國長租公寓倒閉的品牌數(shù)量高達53家，遠多于前兩年。其中，因為資金鏈斷裂及跑路的共有45家，被收購的有4家，拖欠或拒付房租的有4家。

??屋漏偏逢連夜雨。新冠疫情的暴發(fā)，讓長租公寓行業(yè)雪上加霜。

??在中國房地產(chǎn)報·中房智庫近日接連舉辦的兩場長租公寓主題在線論壇上，來自多家集中式長租公寓品牌的負責人表示，疫情期間公寓企業(yè)暫停接待新客、延緩招租，對出租率沖擊較大，且復工延遲，人口流動大量減少，租房需求大幅下降，導致房屋空置率上升，營收大幅下滑。

??樂乎公寓創(chuàng)始人、CEO羅意表示，2月份樂乎公寓的單日去化量為正常月份的1/4,到3月份，華東市場恢復比較理想，華南市場受影響不大，至3月中旬單日去化量已恢復至正常月份的一半。但北京因為有境外輸入病例的發(fā)生，截至3月中旬還不能正常招租展業(yè)。

??羅意表示，據(jù)公司內(nèi)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，預計3月份的財務情況要比2月份差一些，并且下行態(tài)勢可能會持續(xù)到4月底。盡管各城市招租限制陸續(xù)放開，但上游產(chǎn)業(yè)恢復需要時間，長租公寓作為下游消費服務業(yè)，恢復到正常展業(yè)水平尚需時日。

??碧桂園BIG+碧家國際社區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理陳顯剛認為，全方位實施防疫措施導致長租企業(yè)運營成本上升，不少租賃房成為空置房，對企業(yè)現(xiàn)金流是極大的考驗。他預計疫后長租公寓至少需要3個月的恢復期。

??綜合來看，全國布局的規(guī)?；⑵髽I(yè)，具有全國調(diào)度平衡項目財務壓力的能力，能夠弱化單一城市疫情管控帶來的營收沖擊。而布局城市較為單一的公寓企業(yè)，如果收入模式單一依賴租金差，背后又沒有強大的資本支撐，疫情加劇資金鏈承壓，可能會面臨被淘汰的危機。

??二、長租公寓企業(yè)迎來疫情大考

??盡管新冠肺炎疫情讓長租公寓企業(yè)普遍感受從未有過的寒意，但在這次抗擊疫情中，長租公寓尤其是集中式長租公寓機構在調(diào)動資源、支持政府防疫管理、保護租客利益方面，體現(xiàn)了企業(yè)品牌擔當、管理運營與資本運營的能力。

??保利公寓副總經(jīng)理姚志鵬表示，除了做好租客信息收集、抗疫物資采購、返程居家隔離、心理疏導等常規(guī)措施，保利公寓還給予受疫情影響的租客不同程度的減租，并嘗試和房東商談減租，但尊重房東意愿，不做道德綁架。與此同時，加強企業(yè)文化建設，克服人員短缺矛盾，避免因疫情而裁員。

??旭輝領寓北京事業(yè)部總經(jīng)理湯若季介紹，旭輝領寓在做好社區(qū)防疫管理的基礎上，也主動肩負社會責任，為湖北籍租客、防疫醫(yī)護人員推出了租金減免措施，與大家共克時艱。

??政府的短期政策扶持、向上游房東爭取短期的租金支持，治標不治本。公寓企業(yè)要積極復工復產(chǎn)，恢復到正常經(jīng)營流轉的狀態(tài)，才是抗擊疫情沖擊的治本之策。各公寓企業(yè)為推動展業(yè)復蘇，都積極采取了對策。

??姚志鵬介紹，保利公寓在疫情期間積極進行了線上營銷和推廣，樹立企業(yè)品牌形象，為疫情后提高出房效率助力。旭輝領寓北京地區(qū)也推出了線上看房及預訂租金優(yōu)惠，推出了短租可享零押金、7天無理由退換房政策。樂乎公寓管理層每天都要進行會議復盤，力爭4月底業(yè)務全面恢復正常。

??疫情也給公寓企業(yè)發(fā)展帶來了啟示。不盲目數(shù)量擴張，以質(zhì)量和利潤為先；練好內(nèi)功，打磨產(chǎn)品和服務，提高組織決策、運營能力，完善長租資產(chǎn)管理能力，成為品牌公寓企業(yè)的共同選擇。

??自如資管平臺總經(jīng)理孟月表示，自如在疫情期間有5棟公寓實現(xiàn)了100%滿租、其他公寓95%——98%的良好出租率。這很大程度上源于基礎能力的積累，包括自如APP流量的支持、品牌在用戶心里建立的認知和形象、品質(zhì)對于租價的支撐以及強大的智能系統(tǒng)。

??三、長租公寓市場趨勢

??1.下半年市場行情看好

??盡管新冠肺炎疫情給長租公寓行業(yè)帶來了較大沖擊，但相比受影響更為嚴重的酒店、餐飲、零售等行業(yè)，長租公寓的抗風險能力仍然較強。預計隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，下半年長租公寓行業(yè)會有比較好的市場行情，從業(yè)者不用特別悲觀。

??首先，經(jīng)過2019年一年的跌宕盤整和挑戰(zhàn)，行業(yè)從業(yè)者更加理性，品牌商更加自律。突如其來的疫情讓公寓企業(yè)意識到要更加謹慎，會傾向于盤整現(xiàn)有的存量資源，不會盲目地拿房新增，并會提高資產(chǎn)合規(guī)性認識，更注重利潤，提升精細化運營能力。

??其次，行業(yè)供給會呈現(xiàn)階段性減少，市場競爭減弱。很多二房東扛過2019年的資本寒冬，本以為2020年會迎來小陽春進行“回血”，但是疫情讓期望成為泡影，預計會有一些二房東將房源退給房東或割肉離場；隨著疫后監(jiān)管的提升，一批非合規(guī)產(chǎn)品也要進行重新改造暫時退出市場。同時，疫情給市場租金上漲帶來了不確定性，新進入者也會保持一段時間的觀望。

??第三，宏觀政策利好租賃市場長期發(fā)展。中央層面，2019年中央經(jīng)濟工作會議重申要“大力發(fā)展租賃市場”，2019年底全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議明確提出重點探索把集體土地租賃房委托給專業(yè)運營商配租的運行機制。地方層面，多省市發(fā)布推動和落實住房租賃市場發(fā)展的相關政策或舉措。這意味著，長租公寓作為租賃市場的重要組成部分，未來仍將處于政策紅利期。

??2.行業(yè)洗牌加速，頭部效應顯現(xiàn)

??長租公寓行業(yè)遇冷，疊加新冠肺炎疫情沖擊，長租公寓企業(yè)困境疊加，市場會迎來新一輪洗牌。經(jīng)過新冠疫情的洗禮，長租公寓市場會變得更加理性，資金和資源將愈發(fā)向頭部企業(yè)集中。未來兩三年，長租公寓市場并購事件會增多，具有絕對領先優(yōu)勢的頭部企業(yè)會出現(xiàn)。

??一方面，資本能更清晰甄別公寓企業(yè)的投資價值，投資會愈發(fā)理性；另一方面，單一依賴租金差及過于激進發(fā)展的以二房東模式為主的公寓企業(yè)，將主動或被動離場。而運營健康、風控到位、管理得當?shù)钠髽I(yè)將彰顯品牌價值，拉開與對手差距，市場份額會進一步提升。

??業(yè)界的共識是，大浪淘沙之后，有兩類公寓企業(yè)或?qū)⒊蔀槭袌龅淖罱K贏家。一類是具有極強O2O運營能力的公司，一類是具有重資產(chǎn)獲取和持有能力的公司。而優(yōu)勢互補、強強聯(lián)合，也會成為未來行業(yè)的發(fā)展趨勢。

??3.租賃社區(qū)成為升級選擇

??長租行業(yè)發(fā)展一個非常明顯的跡象是，隨著各城市租賃住房用地的供應及集體土地建設租賃住房試點入市，探索大型租賃社區(qū)投資或托管運營成為公寓企業(yè)的共同選擇。在中國房地產(chǎn)報·中房智庫近日舉辦的兩場長租公寓主題論壇上，參與研討的公寓企業(yè)幾乎無一例外都展開了租賃社區(qū)業(yè)務探索。

??貝客青年精品公寓早在2018年7月份就率先在行業(yè)內(nèi)開始對租賃式社區(qū)項目進行了立項研究，2019年通過與國有平臺的保障房公司合作，正式運營了第一個租賃式社區(qū)項目。

??旭輝領寓2019年4月發(fā)布了“輕重并舉，租賃升級”戰(zhàn)略，一方面拓展大型租賃社區(qū)托管業(yè)務，比如攜手張江集團運營上海張江柚米國際社區(qū)，以期獲得運營管理費+超額收益分成+社群運營收益；另一方面，拓展重資產(chǎn)（部分持有+資管）業(yè)務，比如攜手平安不動產(chǎn)投資、開發(fā)及運營上海市閔行區(qū)浦錦街道綜合型租賃社區(qū)，以期獲取資產(chǎn)增值收益+并購費+代建費+運營管理費+超額收益分成。

??愿景集團資產(chǎn)投資事業(yè)部總經(jīng)理龍薇對其中風險也做出提醒，市場化的租賃社區(qū)是新生事物，尤其是利用集體經(jīng)營性建設用地做租賃社區(qū)，目前在實踐中仍然面臨著規(guī)劃、稅負、融資方面的難點，仍需要不斷探索改革。

??4.運營革新——增收探索

??因為拿房成本居高不下，“不盈利”一直是纏繞長租公寓行業(yè)健康發(fā)展的魔咒，長租公寓企業(yè)也一直在探索如何通過社群運營來增收。疫情之下，美團、京東等快遞公司的業(yè)務爆發(fā)，給公寓企業(yè)帶來了新的啟示。

??業(yè)界其實也已經(jīng)有較為成功的探索。據(jù)貝客青年精品公寓北京公司總經(jīng)理羅慶介紹，貝客一直在進行主營收入（租金差）之外的增值收入探索。通過組織各種社群活動，不僅僅帶來高達50%的續(xù)租率，老客帶新客的簽約率占比能達到30%以上。更為重要的是提升了增值收入，目前貝客北京區(qū)域有超過10%的利潤是通過社群活動和人文關懷獲得的。

??舉例來說，在貝客門店由租客自編自導拍攝的網(wǎng)絡爆笑情景劇《貝客十點半》，帶來了多個商家的廣告收益；又如，在產(chǎn)品迭代的過程中，通過定制化家具配置，帶來了租戶的“饑餓感”消費；再比如，鄰里中心的使用，每周、每月、每個季度都要舉辦主題活動，帶動了租金差以外的營業(yè)收入。

??此外，通過與第三方機構合作，滿足租戶衣食住行方面的需求，也給貝客帶來了較大的收益，形成了從租房者到生態(tài)圈打造者的升級。

??四、房企長租公寓品牌的進與退

??隨著土地競自持面積、純租賃地塊和集體建設用地租賃地塊的推出，2015年以來開發(fā)商也紛紛下設長租公寓品牌，以期培育新的利潤增長點。據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，截至2019年底，已有44家大型開發(fā)商開展長租公寓業(yè)務。但是，從早期的紛紛試水發(fā)展到目前，整體也呈現(xiàn)有進有退的局面。

??姚志鵬認為，原因在于過去兩年受調(diào)控影響房地產(chǎn)行業(yè)下行，房地產(chǎn)融資環(huán)境收緊，靠主業(yè)補貼長租公寓的發(fā)展模式遇到瓶頸。長租公寓板塊長期不盈利就不可能持續(xù)發(fā)展。

??窩趣公寓創(chuàng)始人兼CEO劉輝認為，開發(fā)商習慣了快進快出的房產(chǎn)銷售收益模式，而長租公寓是要賺10年甚至20年細水長流的錢，這也是部分開發(fā)商選擇壓縮或退出長租公寓業(yè)務的原因。

??劉輝認為，開發(fā)商進入長租公寓行業(yè)具有天然優(yōu)勢，有資金實力、政府資源優(yōu)勢、產(chǎn)品設計能力、強信用下的融資能力。短期通過二房東包租方式切入長租公寓領域進行探索，積累經(jīng)營能力、運營能力，是沒問題的，但長期采用包租模式發(fā)展并不是明智的做法。

??劉輝建議，房地產(chǎn)系長租公寓品牌應該通過拿租賃用地建設租賃型社區(qū)，并尋找優(yōu)質(zhì)的運營商進行合作，來獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報和資產(chǎn)保值增值，后期通過資產(chǎn)證券化方式實現(xiàn)退出，這才是開發(fā)商發(fā)展長租公寓業(yè)務板塊的正確姿勢。

??姚志鵬同時認為，房地產(chǎn)系長租公寓品牌不應單打獨斗，應和金融機構合作，金融機構扮演投資者角色，開發(fā)商扮演管理者角色，實現(xiàn)選址、開發(fā)、運營、退出一條龍。金融機構既可從資產(chǎn)增值退出獲益，也可從長租公寓系統(tǒng)平臺中進行客戶導流，做多元業(yè)務延伸。開發(fā)商也可以建立資管平臺，將其作為房地產(chǎn)開發(fā)生態(tài)圈中的重要一環(huán)。