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??2025年2月14日，綠城中國宣布，發(fā)行一筆2028年到期的美元債券，利率8.45%，金額3.5億美元；2月18日，綠城中國再公告稱，擬額外發(fā)行一筆將于2028年到期的、利率為8.45%的1.5億美元優(yōu)先票據(jù)。此次綠城中國融資動(dòng)向受行業(yè)關(guān)注，尤其是其發(fā)行美元債動(dòng)作，被認(rèn)為是2023年以來地產(chǎn)企業(yè)首次發(fā)行美元債的“破冰”，更受到市場關(guān)注。

??一、美元債“破冰”的意義

??此次成功發(fā)行美元債，充分說明市場信心在提振。綠城中國成功發(fā)行美元債，標(biāo)志著在房企美元債市場長期低迷后的一次“破冰”。這既代表了相關(guān)企業(yè)的投融資能力持續(xù)恢復(fù)，也說明外部金融機(jī)構(gòu)等對中國房地產(chǎn)市場和企業(yè)的信心在增強(qiáng)。

??此次發(fā)債，進(jìn)一步說明房企的融資環(huán)境在持續(xù)改善。2024年是全力支持房企融資的關(guān)鍵年和加碼年，重點(diǎn)房企融資機(jī)會(huì)提高、其成本持續(xù)降低，具有非常好的導(dǎo)向。而當(dāng)前2025年美元債的發(fā)行，說明融資環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化和改善，具有非常好的啟示。此類企業(yè)成功發(fā)行美元債，也為其他優(yōu)質(zhì)房企的融資提供了非常好的示范效應(yīng)，將有助于推動(dòng)更多房企重啟境外融資。

??同樣，隨著一些房企融資節(jié)奏的加快，其將有助于后續(xù)經(jīng)營方面的更加主動(dòng)。對于具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、良好信譽(yù)和穩(wěn)健經(jīng)營的房企，在國際資本市場上將獲得更多的融資支持。在2025年房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展過程中，也將持續(xù)助力企業(yè)的向好發(fā)展，尤其是在房地產(chǎn)發(fā)展新模式過程中助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

??二、利率偏高的行業(yè)分析

??此次成功發(fā)行美元債，其利率偏高，也引起了市場的關(guān)注或疑慮。這里撇開具體企業(yè)情況，從行業(yè)角度對可能的原因進(jìn)行分析。

??一是融資成本的高低，和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)系。雖然企業(yè)獲得了美元債發(fā)行的機(jī)會(huì)，但是從金融機(jī)構(gòu)或機(jī)構(gòu)投資者的角度看，對于今年新發(fā)行的美元債及其償債能力自然要謹(jǐn)慎評(píng)估。尤其是企業(yè)目前的銷售及經(jīng)營狀況還處于止跌回穩(wěn)的初級(jí)階段。所以從這個(gè)角度看，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，恰符合目前國際投資者商業(yè)投資邏輯。

??點(diǎn)擊查看完整版報(bào)告：綠城美元債“破冰”分析