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??1月22日晚間，金科股份發(fā)布關于公司及全資子公司重整進展的公告。公告披露，預計將于2025年2月18日召開公司及重慶金科重整案第二次債權人會議。

??此外，金科股份同步公告了《金科股份重整計劃草案》及《重慶金科重整計劃草案》。

??具備重整價值，多方合力推動重整有序開展

??據《金科股份重整計劃草案》，金科股份雖已陷入不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力的困境，但作為深耕房地產行業(yè)多年的上市公司，仍擁有優(yōu)質的資產和扎實的運營開發(fā)能力，項目圍繞“三圈一帶”（即京津冀經濟圈、長三角經濟圈、成渝經濟圈和長江經濟帶）城市群深耕分布，土地儲備和可售資源充足，核心管理團隊成熟穩(wěn)定，開發(fā)產品有良好的市場口碑和品牌影響力。金科股份作為深耕地產數十年的上市公司仍有一定的重整價值。

??金科作為2024年以來A股唯一一家已經被法院受理重整的全國化上市房地產公司，其重整進程備受市場關注，重整工作也得到了重慶五中院等各級法院，證監(jiān)會，重慶市委、市政府和重慶兩江新區(qū)管理委員會等各級地方政府及其部門，以及金科工作專班等的悉心關懷與大力支持，市政府還成立了工作專班，在重整引戰(zhàn)過程中起到了極大的促進作用。從重整申請的審查到重整期間各項工作的推進，重慶五中院對各個環(huán)節(jié)均嚴格把關，在重大事項上及時給予指導，確保重整程序依法高效推進，切實保障各方合法權益。每家（戶）債權人特別是金融機構更是對金科股份重整給予了極大的理解和寶貴的支持，對重整工作順利、高效推進作出了積極貢獻。

??金科股份在法院及管理人監(jiān)督指導下，嚴格遵循企業(yè)破產法及其司法解釋等法律法規(guī)規(guī)定，保障重整期間企業(yè)正常運轉、確保職工隊伍穩(wěn)定，全力配合做好各項重整相關工作，并制定重整計劃草案。

??截至目前，重整所需的債權審查、資產評估、償債能力分析以及重整投資人招募等基礎工作已基本完成。基于市場化、法治化的原則，在管理人的指導及協助下，債務人根據企業(yè)破產法的相關規(guī)定，積極聽取、吸收債權人意見和建議，充分尊重各中介機構的專業(yè)結論意見，在充分進行法律風險評估和論證、可行性預判和分析的條件下制定本重整計劃草案。

??明確償債方案，多維保障債權人利益

??根據《金科股份重整計劃草案》規(guī)定，金科股份將在重整計劃執(zhí)行期間進行資本公積轉增股票，用于引進重整投資人、清償債務。具體來看，將以5,294,365,816股作為資本公積轉增基數，按每10股轉增10股的比例實施資本公積轉增，共計轉增5,294,365,816股。5,294,365,816股轉增股票不向原股東進行分配，其中3,000,000,000股用于引入重整投資人，剩余2,294,365,816股分配給金科股份債權人用于償付債務。

??草案同步明確了資產優(yōu)化調整方案，金科股份將資產分為保留與非保留兩部分，保留資產繼續(xù)留在重整后的金科股份體系內；非保留資產全部作為償債資源，通過設立服務信托向債權人分配信托受益權份額清償債權。

??有分析認為，金科股份在重整過程中設立服務信托，旨在適配地產項目公司現金回流基本特點，以時間換空間，持續(xù)釋放信托財產價值，避免資產快速變現導致價值貶損，同時又可實現上市公司改善財務狀況，恢復持續(xù)盈利能力，聚焦未來業(yè)務方向。

??關于備受外界關注的債權受償方案，職工債權和稅款債權將以現金方式全額清償，有財產擔保債權通過對應的優(yōu)先信托受益權份額、公開處置變現或以物抵債等方式受償。普通債權方面，每家（戶）普通債權人5萬元以下（含5萬元）的債權部分，以現金方式清償；超過5萬元債權部分，首次分配中，每100元債權可分得2.530431594052030股轉增后的金科股份股票，以及100份信托受益權份額；在償債資源預留期限屆滿后，如金科股份抵債股票及/或信托受益權份額在首次分配后仍有剩余的，將進行補充分配。

??根據評估機構出具的償債能力分析報告，截至評估基準日，金科股份如實施破產清算，預計普通債權的清償率為3.02%。根據金科股份實際資產情況和以往破產清算案件中處置破產財產的實踐經驗，這一比例仍存在很大的不確定性。若重整成功，如按多數普通債權人所對應的債權金額100萬元測算，普通債權首次分配綜合清償率預計為22.36%，遠高于金科股份在破產清算狀態(tài)下的清償率。

??投資人賦能，金科公布未來業(yè)務發(fā)展規(guī)劃

??據此前公告，金科已成功引入上海品器聯合體、四川發(fā)展證券基金、中國長城資產三家產業(yè)投資人，并與20余家財務投資人完成滿額簽約，產業(yè)投資人及財務投資人將合計支付投資款26.28億元。同步，上海品器聯合體承諾還將提供不少于7.5億元的借款，用于補充金科的流動資金和新項目投入。

??截至目前，所有重整投資人均已繳納足額的履約保證金。這也彰顯了投資人的資金實力。

??據了解，未來金科股份的整體戰(zhàn)略將主要圍繞“高效運營、精益管理、科技創(chuàng)新”展開，以提升盈利能力、資產價值和流動性為核心，推動公司轉型為聚焦強盈利能力和高投資回報的不動產綜合運營商。

??在投資人的協同賦能下，重整后的金科股份將設置“投資管理、開發(fā)服務、運營管理、特殊資產”四大業(yè)務板塊，通過投資經營特殊資產、運營開發(fā)改善型住宅、做精做強收費服務、創(chuàng)新發(fā)展產業(yè)機會，實施“汰舊、取新、強鏈”轉型路徑，分階段實現短中長期經營目標。在徹底改善公司業(yè)務結構和經營業(yè)績的前提下，尋找新的增長曲線。

??草案明確，四大業(yè)務板塊中，投資管理是公司的決策中樞及關鍵資源整合與輸出中心，為其他三個板塊提供統一決策、資金支持、科技賦能；開發(fā)服務、運營管理是基于金科股份已有的業(yè)務能力整合而成，它們將為金科股份提供多業(yè)態(tài)不動產開發(fā)能力、全周期不動產運營管理這兩項基礎能力；特殊資產板塊將依托于重整投資人導入的相關專業(yè)能力及資源而建立，未來將成為金科股份各項業(yè)務的主入口，也將成為公司打造差異化優(yōu)勢的重要抓手。

??開發(fā)服務、運營管理、特殊資產為三個專業(yè)的業(yè)務板塊，既可獨立向外開展業(yè)務，又可在內部不同板塊之間形成業(yè)務協同：開發(fā)服務板塊交付的項目由運營管理板塊進行管理；特殊資產板塊獲取的不動產類項目，若需接續(xù)開發(fā)、改造、運營等，可交由開發(fā)服務、運營管理板塊。各業(yè)務板塊之間的支持、賦能、協同關系，有利于打造金科股份處理綜合、復雜問題的能力，為客戶提供綜合性的解決方案，同時增加盈利點、提高盈利能力。

??關于四大業(yè)務板塊的具體規(guī)劃及發(fā)展目標，草案也進行了詳盡闡述。以開發(fā)服務為例，金科股份將提升改善型住宅運營開發(fā)能力，遵從輕資產化的整體定位，專注于中高端住宅、商業(yè)綜合體和辦公樓、產業(yè)園區(qū)等項目的開發(fā)與管理。金科股份重整完成后，保留公司和非保留公司中共有近600個項目。中國長城資產將配合公司對重整后的保留項目及非保留項目進行系統梳理，形成后續(xù)資產經營盤活方案。在重整計劃裁定批準之日起6個月內，金科股份將配合中國長城資產梳理其在重慶區(qū)域為主的存量項目，尋求代建代管等合作機會；同時，品器聯合體、四川發(fā)展證券基金以新的業(yè)務資源或項目經過篩選論證后，提交維持金科股份重整后營運價值的增量方案。金科股份將在經營好自身存量項目的同時，積極拓展市場化業(yè)務，力爭在未來3-5年成為不動產開發(fā)服務領域的科技龍頭企業(yè)，共建、代建業(yè)務規(guī)模實現全國前五。

??再如在有著顯著增量市場特征的特殊資產業(yè)務方面，此板塊將專注于困境資產和不良資產的投資與處置，提供特殊資產全生態(tài)的“理債”服務，包括資產變現、運營、管理、處置及提供金融工具的解決方案。金科產業(yè)投資人團隊在資產處置領域經過多年的培育及孵化，儲備了大量的資源、渠道、合作方及團隊。與此同時，房地產市場的從增量市場進入存量市場，新周期的出現迫使行業(yè)出現大量的困境資產，結合金科股份歷史遺留的非保留公司，該項業(yè)務與市場環(huán)境、時間周期都高度契合。草案提及，中國長城資產將幫助金科積極轉變發(fā)展方式，探索新的發(fā)展賽道，助力公司在特殊資產管理市場形成較強的市場影響力和差異化的競爭能力，各方共同探索房地產新形勢下“不良資產+”的風險化解方案，從而為金科股份帶來快速發(fā)展的先機。同時，產業(yè)投資人將積極推動戰(zhàn)略合作伙伴阿里資產與金科股份建立深度業(yè)務合作，利用互聯網技術和大數據平臺賦能特殊資產業(yè)務。

??一個嶄新的金科呼之欲出，令人期待。