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??地方國資的收儲行動現(xiàn)大單交易。

??8月10日，華發(fā)股份發(fā)布公告，擬與珠海華發(fā)集團有限公司（以下簡稱“華發(fā)集團”）或其子公司開展存量商品房及配套車位交易業(yè)務（含達到預售條件的房源，以下合稱“存量商品房”），總交易金額不超過120億元。

??由于華發(fā)集團是華發(fā)股份的控股股東，因此，上述交易也構成關聯(lián)交易。

??華發(fā)股份認為，此次交易是為積極響應黨的二十屆三中全會關于“加快建立租購并舉的住房制度，加快構建房地產發(fā)展新模式”的工作部署，助力珠海市加快建立租購并舉的住房制度，完善“市場+保障”住房供應體系，同時盤活公司存量資產，進一步促進銷售，穩(wěn)定現(xiàn)金流。

??受該事件影響，華發(fā)股份8月12日股價曾一度漲超6%，不過尾盤回落，而8月13日該公司股價也未能延續(xù)上漲，收報于5.88元/股，當日下跌2.49%。

??二次合作收儲 交易金額不超120億元

??雖然在此之前，廣東省內已有廣州增城、江門、深圳等城市的地方國資進行過存量房收購計劃，但珠海國資此次存量房收購計劃涉及的交易金額規(guī)模較大，最高可達120億元，且有明確對象，即華發(fā)股份。

??實際上，這也并非華發(fā)股份與華發(fā)集團在存量房收購方面的首次合作。

??7月底，華發(fā)股份就曾發(fā)布公告表示，公司全資子公司珠海華發(fā)資管公司擬通過轉讓其全資子公司珠海華奔投資有限公司（以下簡稱“華奔公司”）100%股權的方式，將華奔公司名下存量房產轉讓給華發(fā)集團全資子公司珠海市安居集團有限公司（以下簡稱“珠海安居集團”），轉讓價格為26556.29萬元。

??華奔公司的主要工作就是開展“以舊換新”房源的收購。據(jù)公開資料顯示，截至目前，華奔公司設立全資子公司共75家，共計收購了79套住宅物業(yè)。截至今年7月25日（經(jīng)審計），珠海華奔總資產約為3.2億元，凈資產約為2.6億元；實現(xiàn)營業(yè)收入0元，凈利潤-5.81萬元。

??此次，華發(fā)股份與華發(fā)集團二次合作進行“收儲”，雙方交易方式包括但不限于直接出售商品房、出售房地產項目公司股權；交易價格則根據(jù)具有相應資質的資產評估公司出具的資產評估報告，確定最終交易價格并簽訂正式合同。

??此次交易的主要用途是助力珠海加快住房租賃供給側結構性改革，盤活存量房屋，有效增加保障性、人才安居和商業(yè)租賃住房供給。

??“華發(fā)股份作為華發(fā)集團的上市平臺，對于集團整體戰(zhàn)略的實施具有舉足輕重的作用。”廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，通過此次收購，華發(fā)股份能夠實現(xiàn)多方面的目標，包括去化市場存量、緩解資金鏈緊張以及承擔公共職能等。大股東的支持對于上市公司至關重要，這種“肥水不流外人田”的策略，不僅能夠提升華發(fā)股份的市場競爭力，還能夠增強其在租賃平臺方面的能力。

??不過，一般而言，存量收購的第一原則是實現(xiàn)資金平衡，因此收購的多為存在保交房壓力、債務壓力或者資金鏈壓力的房源。

??而從華發(fā)股份2023年經(jīng)營指標來看，銷售額實現(xiàn)同比增長4.8%至1259.9億元，實現(xiàn)并表回款超800億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額505.44億元，同比增長31.12%。

??中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，從這些數(shù)據(jù)來看，華發(fā)股份的資金狀況相對穩(wěn)健，庫存問題似乎并不是其主要面臨的難題 。不過，公司一季度的營收和凈利潤同比有所下降，現(xiàn)金流量凈額也出現(xiàn)大幅下降，這可能反映出公司在短期內面臨一定的資金壓力 。

??正因如此，華發(fā)股份今年以來的拿地活動驟減。根據(jù)中指院數(shù)據(jù)顯示，今年上半年華發(fā)股份權益拿地金額僅為24億元，在業(yè)內排行第43位，而去年同期，華發(fā)股份權益拿地金額接近百億元，排行第13位。

??李宇嘉認為，面對房地產市場下行壓力，華發(fā)股份需要有效管理到期債務的償還以及項目的交付，以確保資金鏈的穩(wěn)定，而通過銷售和回籠資金，華發(fā)股份能夠更好地推動在珠海和全國各地的拿地活動，同時維護其品牌和市場信任度。

??地方國資收儲加速 收儲過程仍面臨挑戰(zhàn)

??在國家相關部門號召下，近期，多地國資開始積極收儲存量商品房，以應對房地產市場的庫存壓力，并加快保障性住房的建設。

??此前，深圳市安居集團有限公司也宣布，擬開展收購商品房用作保障性住房的工作，向深圳市域征集商品房項目，優(yōu)先選取整棟或整單元未售、可實現(xiàn)封閉管理的樓棟項目（房源）。

??據(jù)中原地產研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月上旬，包括深圳、廣州、杭州、蘇州、珠海在內的全國70多個城市已發(fā)布由地方政府或者國企收購存量住宅用作保障房的相關政策。

??這些政策旨在通過“以購代建”的方式加快保障性住房的建設速度，同時有效去化房地產市場的庫存，緩解開發(fā)商的資金壓力。

??為支持地方國有企業(yè)收購已建成未出售的商品房用作保障性住房，中國人民銀行特別設立了3000億元保障性住房再貸款。然而，收儲過程中仍面臨一些挑戰(zhàn)。

??“主要是收儲價格的確定、供需錯配問題等。”在一位不愿具名的華東房企人士看來，目前各地確定收儲價格主要有兩種模式，一是參考同地段保障性住房重置價格，二是以同區(qū)位商品房價格的一定比例進行收購。一般而言，交易雙方會對收儲價格進行博弈，開發(fā)商角度將爭取更高的收儲價格以保障公司利益，地方政府將爭取更低的收儲價格以提升保障房的租金收益率。

??雖然收儲過程面臨挑戰(zhàn)，但由于政策層面積極支持，有不少機構預計后續(xù)收儲節(jié)奏依然有望加快。

??申銀萬國在其近期研究報告中就表示，從目前各地落實情況看，伴隨近期珠海、深圳收儲政策相繼落地，預計后續(xù)地方收儲也有望加速，這也有利于房企估值修復。其認為在房地產基本面經(jīng)歷了深度調整之后，當前按揭負擔比、租金回報率、千人開工套數(shù)等三大底部信號顯現(xiàn)，預計房地產行業(yè)的自然需求底有望來臨。