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??近期，央企市值管理考核引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

??1月24日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核。

??1月29日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)、地方國(guó)資委考核分配工作會(huì)議指出，2024年全面推開(kāi)央企上市公司市值管理考核。

??這意味著，央企不僅要提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而且要加強(qiáng)市值管理。

??聚焦物管行業(yè)，2023年資本市場(chǎng)觸底未反彈，僅華潤(rùn)萬(wàn)象生活一家物企上榜中國(guó)市值500強(qiáng)，市值管理的必要性可見(jiàn)一斑。其中物管行業(yè)5家上市央企市值管理表現(xiàn)良好，平均市值達(dá)到207.3億元。

??未來(lái)如何更好地做市值管理，回報(bào)投資者，將成為上市央企思考的關(guān)鍵課題。

??央企上市公司市值管理考核內(nèi)容主要有兩方面變化。

??據(jù)克而瑞物管整理發(fā)現(xiàn)，第一個(gè)變化是，考核內(nèi)容從央企上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)變?yōu)槿嫱崎_(kāi)央企上市公司市值管理考核，市值乃是價(jià)值實(shí)現(xiàn)較為合理的觀察指標(biāo)。

??從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，部分央企集團(tuán)對(duì)下屬控股上市公司均進(jìn)行了市值表現(xiàn)的考核，但大都沒(méi)有形成市值管理的考核評(píng)價(jià)機(jī)制。

??此次市值管理新政意味著市值管理將從此前的軟約束變成硬約束考核指標(biāo)。

??其二，市值管理考核或?qū)膬蓚€(gè)維度展開(kāi)，一方面，市值的相對(duì)變化，體現(xiàn)于央企的市值總量增長(zhǎng)、市值增長(zhǎng)率等；另一方面，央企估值水平，市凈率或是重要的考核指標(biāo)。

??目前，物管行業(yè)共有65家上市公司，其中5家為央企，分別為華潤(rùn)萬(wàn)象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、招商積余(10.050, -0.28, -2.71%)和金茂服務(wù)。

??央企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年上半年，5家上市央企平均凈利潤(rùn)多達(dá)6.89億元，同比增長(zhǎng)32%。例如華潤(rùn)萬(wàn)象生活，2023年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.09億元，同比增長(zhǎng)37%。

??央企市值管理同樣表現(xiàn)良好。2023年末，5家上市央企平均市值達(dá)到207.3億元，遠(yuǎn)高于國(guó)企及民企。值得一提的是，華潤(rùn)萬(wàn)象生活上榜中國(guó)市值500強(qiáng)，截至2023年末，華潤(rùn)萬(wàn)象生活總市值576.1億元，位列第263位，成為唯一登榜的上市物管公司。

??受限于資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，物管行業(yè)總市值進(jìn)一步縮水，央企也未能幸免，但整體調(diào)整幅度明顯小于國(guó)企及民企。2023年末，5家上市央企平均市凈率約2.79倍，反映投資者更為偏好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的央企，愿意給予央企較高的估值水平。

??國(guó)資委早在2014年就已經(jīng)提及“市值管理”，態(tài)度上以鼓勵(lì)為主。從后續(xù)幾年國(guó)資委的表述來(lái)看，市值管理主要包括增強(qiáng)股東回報(bào)、加強(qiáng)投資者溝通交流、依托上市公司平臺(tái)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強(qiáng)化上市企業(yè)資本運(yùn)作。

??從市值管理工具來(lái)看，增強(qiáng)股東回報(bào)的工具主要涉及大股東增持、股票回購(gòu)和現(xiàn)金分紅。2023年1月，上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅比例不低于30%；對(duì)于現(xiàn)金分紅比例不低于50%的上市公司，在涉及再融資、并購(gòu)重組等市場(chǎng)準(zhǔn)入情形時(shí)，上交所將給予“綠色通道”待遇；防止出現(xiàn)大股東利用現(xiàn)金分紅“套現(xiàn)”，重點(diǎn)核查大比例現(xiàn)金分紅涉嫌大股東套現(xiàn)等異常情形。

??2023年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》，明確提出支持上市公司在其股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的情形下（虧損公司除外）回購(gòu)股份。

??據(jù)悉，在國(guó)資委監(jiān)測(cè)的央企上市公司中，2023年有12戶央企上市公司進(jìn)行了回購(gòu)，32戶得到了大股東的增持。2022年度，央企控股上市公司現(xiàn)金分紅比例達(dá)到44.6%，到2023年中期，20戶央企推出了中期業(yè)績(jī)分紅近800億元。

??投資者關(guān)系管理工具則有上市公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)和說(shuō)明會(huì)、新聞發(fā)布會(huì)、路演等，便于上市公司與投資者保持良好溝通，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，穩(wěn)定投資者預(yù)期，穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。目前，舉辦業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)已經(jīng)成為大多數(shù)上市公司投資者關(guān)系管理的必選項(xiàng)。

??先來(lái)看市值管理中的股票回購(gòu)情況。

??2023年，物管行業(yè)的下行趨勢(shì)與地產(chǎn)相伴而行，上市物企股價(jià)持續(xù)下跌。許多上市物企為表明對(duì)自身未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性態(tài)度，紛紛發(fā)起大規(guī)模回購(gòu)計(jì)劃。

??克而瑞物管監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年共有10家上市物企回購(gòu)259次，累計(jì)回購(gòu)2.91億股，回購(gòu)金額達(dá)10.10億元，回購(gòu)次數(shù)、回購(gòu)股數(shù)和回購(gòu)金額均遠(yuǎn)高于2022年（92次，9919.68萬(wàn)股，3.98億元）。

??區(qū)別于金科服務(wù)、碧桂園服務(wù)等上市民企積極回購(gòu)股票，5家上市央企均未發(fā)生回購(gòu)動(dòng)作。

??5家上市央企現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物較高，說(shuō)明上市央企實(shí)際有著較強(qiáng)的回購(gòu)能力。

??例如華潤(rùn)萬(wàn)象生活，2023年上半年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物多達(dá)117億元。而在股價(jià)非理性下跌的情況下，上市央企完全有能力回購(gòu)股票，以便于向市場(chǎng)傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地做市值管理。

??2023年，物業(yè)行業(yè)持續(xù)低迷，但仍有一些企業(yè)向股東發(fā)起分紅，更好地回報(bào)投資者。

??而在5家上市央企中，也有2家央企推出了中期業(yè)績(jī)分紅。其中，華潤(rùn)萬(wàn)象生活分紅最“慷慨”，2023年中期每股派息0.223元，現(xiàn)金分紅比例多達(dá)36%。中海物業(yè)同樣派發(fā)中期股息每股0.05元，現(xiàn)金分紅比例達(dá)18%。

??而在資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的大環(huán)境下，上市央企更要做好良好的示范作用。

??在無(wú)重大資金支出安排的前提下，建議上市央企持續(xù)分紅，并適度提高現(xiàn)金分紅比例，與投資者共享經(jīng)營(yíng)成果，積極回饋投資者。

??2024年，全面推開(kāi)央企上市公司市值管理考核，意味著央企不僅要提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而且要加強(qiáng)市值管理。聚焦物管行業(yè)，2023年資本市場(chǎng)觸底未反彈，僅華潤(rùn)萬(wàn)象生活一家物企上榜中國(guó)市值500強(qiáng)，市值管理的必要性可見(jiàn)一斑。

??長(zhǎng)期來(lái)看，不僅僅是納入考核的上市央企，上市國(guó)企、民企同樣需要加強(qiáng)市值管理，尤其是那些股價(jià)接近破凈的上市公司更要加強(qiáng)市值管理，靈活應(yīng)用大股東增持、股票回購(gòu)、提高現(xiàn)金分紅比例等手段，既能回報(bào)投資者，也能提升資本市場(chǎng)形象和品牌價(jià)值。