??春節檔電影《你好，李煥英》的爆火，讓背后的恒騰網絡成為了最大贏家之一。2021年2月21日，恒騰網絡公告稱，旗下儒意影業為《你好，李煥英》的主要出品方和最大保底發行方，截止公告日晚上7時，該影片的票房已突破40億。值得注意的是，恒騰網絡背后的大股東為中國恒大（截止2020年上半年持股比例為60.48%）。

??除恒大外，萬達、融創、保利也均出現在今年春節檔電影的出品方之列。相比以往，近年來影視業領域越來越多地出現了房企的資本身影，房企間的暗自較量也從地產蔓延到了影視業中。

??01

??部分房企布局上游環節

??全產業鏈打造文娛版圖

??春節檔多支影片的出品方出現房企身影

??2021年春節檔上映的多支影片中，其背后的資本都出現了房企身影。《你好,李煥英》主要出品方和最大保底發行方為儒意影業，而中國恒大旗下的恒騰網絡于2020年10月通過增發股份的形式，全資收購儒意影業，總價72億港元。

??《刺殺小說家》和《熊出沒·狂野大陸》，一部是由融創文化聯合出品，并拍攝于融創東方影都影視產業園；另一部則是由融創文化旗下的樂創文娛出品。兩部影片背后的融創文化，為融創中國旗下的六大板塊之一。

??《唐人街探案3》則由萬達影視出品，萬達影視全稱為萬達影視傳媒有限公司，隸屬于萬達集團。此外保利影業是另一部影片《人潮洶涌》的聯合出品方之一，隸屬于保利集團。

??

??少數房企布局影視業全產業鏈，打造閉環

       出品方即為投資方，屬于影視產業的上游環節，除此之外上游環節中還有制片方、發行方等。事實上，部分房企布局影視產業并不僅僅滿足只做一個安靜的出資人，而是朝著全產業鏈的角度打通各個環節。其中制片及發行作為關鍵，同樣已有房企布局其中，但由于與地產業務模式差距大，具有一定技術難度，目前有能力布局的仍為少數。目前具有較大影響力的僅包括中國恒大、融創中國、萬達集團（萬達影視）、保利集團（保利影業）等。房企通過打通上游環節，擁有了自己創造IP的能力，從而為旗下的文旅、商業等項目資源進行賦能。

??以融創中國旗下的融創文化為例，其已具備了高水準的影視制作配套及服務體系。在硬件設施上，融創文化旗下的青島東方影都融創影視產業園，規劃建有40個世界級攝影棚，參與制作了《流浪地球》、《瘋狂的外星人》等電影。在制作技術上，2020年1月融創文化宣布了對亞洲頂級視覺特效和動畫公司Base的戰略投資，正式實現對Base的戰略控股，加強了在內容后期制作領域的實力。同時，融創文化旗下的樂創文娛也具有較為強大的市場發行能力，其地網發行體系可覆蓋大部分的影院。未來，融創文化可以繼續通過布局上游環節，打造屬于自己的IP，并將IP落地旗下文旅城。截至2020年10月，融創文旅已擁有12座文旅城，及4個旅游度假區、25個文旅小鎮。除了融創外，恒騰網絡旗下的儒意影業同樣具有擁有研發、制作及發行能力,同時也是為數不多的雙產品制片公司（既可以做電影又可以做電視劇）。其他一些企業，如泰禾集團、華夏幸福等也同樣設立有影視文化投資發展公司，參與影視的制作與發行等。

??02

??房企布局下游更具優勢

??對接商業契合重資產

??相比上游環節，房企布局下游院線、影院等更加容易。首先，房企自建影院擁有物業資源優勢，影院的建設和擴張相對簡單，只要做好空間和服務，無需其他經營成本。其次，布局院線及影院的房企大多擁有較為豐富的商業資源，通過布局院線，還解決了商業綜合體中影院的招商問題。此外，布局影院也能夠獲取更多的收益回報，雖然影院硬件設施投資金額大，回報周期長，但一般情況下經營收入相比上游更加穩定。

??據2020年克而瑞公布的中國房地產企業運營收入排行榜，內房企TOP10中有5家布局有影投公司，其中萬達電影已于2015年率先登陸A股。此外其他一些房企，如中國恒大，旗下也擁有恒大院線，從事影院的投資開發與經營。

??以華潤置地為例，2017年9月華潤置地宣布已成立華潤影業公司，其主要業務為投資開發及運營影院，并設立自營影院品牌萬象影城，定位高端影廳。不同于萬達模式的全產業鏈布局，華潤置地更側重于影視產業的下游環節，較少參與影片的制作與發行。這主要由于華潤置地以重資產持有為主，通過專注下游影院環節，有利于自身品牌及旗下商業綜合體的打造，與企業整體戰略一脈相承。此外，投資、制片等上游環節的盈利方式不夠穩定，這也是華潤置地不進行全產鏈布局的另一個原因。

        截止2020年上半年，華潤置地在營萬象影城21家（包括自有商業物業+外部并購）；而購物中心方面，擁有商場61家（42家持有，19家輕資產），開發中商場59家（50家持有，9家輕資產）。由此來看，華潤影業在未來發展空間充足，能很好對接自身商業項目，以形成品牌和規模效應。

       03

       兩種模式各有利弊

       全產業鏈模式應注意風險

       目前房企布局影視業的模式主要可以分為兩種，一種是更為穩健的華潤模式，依賴自身開發優勢及商業資源，專注影視產業鏈中的下游環節。這類模式更適合青睞重資產模式的商業持有運營商，有利于高質量商業綜合體的打造。

       另外一種則是萬達、恒大、融創模式，旨在打通整個產業鏈，在整個影視產業鏈中獲取更多利潤回報，擁有更大話語權；此外通過文娛IP的打造，賦能旗下文旅、商業等項目資源。但值得注意的是，這類模式仍有一定的風險。

       一方面，從事上游影視投資、制作風險相對較大，出現類似《你好，李煥英》這類高票房電影的幾率較少，更像是一場賭博。以已上市的萬達電影為例，2019年其電影投資、制作與發行板塊營業收入同比下滑22%，主要原因就是由于期內主投、主控影片數量較少、體量較低且部分票房不及預期所致。2020年上半年又由于疫情影響，該板塊業務收入同比下滑15%。

       另一方面，通過IP打造賦能文旅項目，目前已有迪士尼樂園的成功案例。房企相比迪士尼這類以IP打造見長的國際娛樂巨頭并不具有競爭力，這也造成了國內的主題樂園在主題性和IP變現能力方面，短期內仍無法與迪士尼進行對標。

       但不可否認的是，房企積極探索影視產業仍具有相當的積極意義，是不斷摸索升級轉型的重要一步。大象轉身，雖然艱難，但同時也擁有了更多選擇與機遇。