??導(dǎo) 讀 

??5月克而瑞領(lǐng)先股指下降6.8%，估值維持低位，成分股表現(xiàn)疲軟。

??☉ 文／克而瑞證券&克而瑞研究中心

??5月樓市筑底成交環(huán)增4%，百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)環(huán)比略有上升。

??5月克而瑞領(lǐng)先股指下降6.8%，估值維持低位。

??在資本市場(chǎng)方面，成分股表現(xiàn)疲軟。

??01
??5月樓市筑底成交環(huán)增4%
百?gòu)?qiáng)房企業(yè)績(jī)環(huán)比略有上升

??5月，30個(gè)監(jiān)測(cè)城市預(yù)計(jì)成交面積為1318萬(wàn)平方米，環(huán)比上升4%，同比下降59%。分能級(jí)來(lái)看，一線城市5月單月成交134萬(wàn)平方米，環(huán)比下降22%，同比回落50%。其中，北京因供應(yīng)縮量疊加疫情不確定影響，市場(chǎng)熱度穩(wěn)步回落；廣州延續(xù)緩步復(fù)蘇趨勢(shì)，環(huán)比微增4%，核心區(qū)熱度回升，中高端需求相對(duì)堅(jiān)挺。

??26個(gè)二三線城市“回暖”跡象初顯，環(huán)比增長(zhǎng)9%，同比下降60%。各城市環(huán)比漲多跌少，長(zhǎng)春、佛山、徐州、南寧、蘇州、大連、武漢、青島、無(wú)錫等漲幅均超25%。相較而言，廈門(mén)、杭州、鄭州、成都、天津等同環(huán)比齊跌，杭州、廈門(mén)等受限于供應(yīng)，供需錯(cuò)配現(xiàn)象持續(xù)加劇。

??5月，百?gòu)?qiáng)房企單月業(yè)績(jī)同比降低59.4%，降幅保持在較高水平。累計(jì)業(yè)績(jī)來(lái)看，百?gòu)?qiáng)房企1-5月的整體操盤(pán)業(yè)績(jī)規(guī)模同比降低52.3%，降幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。

??02
??指數(shù)震蕩后小幅回升
估值水平仍維持低位   

??自2021年1月1日至5月底，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)跌幅42.3%，同期恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅39.6%。恒生指數(shù)跌幅21.4%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊跌幅18.5%。

??2022年5月，恒生指數(shù)上升1.5%，克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)下降6.8%，恒生中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)下降3.6%，房地產(chǎn)（申萬(wàn)）板塊下降5.9%。

??5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成交額占香港地產(chǎn)股大樣本的成交額比值小幅震蕩后回落，總體較上月下降，月末跌至77.3%，為2022年以來(lái)最低水平。5月該指數(shù)成交額占比周均值82.1%，低于歷史均值84.0%，低于上月周均值89.4%，本月總體走勢(shì)呈下降趨勢(shì)。

??從估值角度看，2022年5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)估值整體PE、PB較上月下降，月內(nèi)波動(dòng)相對(duì)較小，無(wú)明顯漲跌。指數(shù)相對(duì)恒指PE較上月下降，高于2021年均值，月初微幅回升；相對(duì)恒指PB較上月大幅下降，月末至-11.6%。

??2022年5月相對(duì)恒指成分股的PE周均值為-58.3%，低于上月相對(duì)PE周均值-55.9%，高于2021年全年相對(duì)PE周均值-61.0%?？硕饍?nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股整體PE 2022年5月周均值為4.6，低于上月周均值5.10，于中旬上升后回落。

??市凈率方面，5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股PB相對(duì)恒指成分股5月出現(xiàn)大幅度回落，月內(nèi)持續(xù)下降，月末跌至-11.6%。5月相對(duì)恒指PB周均值為-7.3% ，低于上月的周均值-0.6%，低于2021年全年相對(duì)恒指PB周均值22.5%。

??克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股5月整體PB周均值為0.66，低于上月周均值0.74，月內(nèi)小幅震蕩，低于2021年全年P(guān)B周均值0.97。

??5月克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)成分股相對(duì)香港地產(chǎn)股大樣本整體PB與上月持平。4月該相對(duì)PB周均值為1.1%，與上月相對(duì)PB周均值持平，低于2021年全年相對(duì)PB周均值6.2%。

??03
??成分股表現(xiàn)疲軟

??5月，成分股表現(xiàn)疲軟。僅越秀地產(chǎn)、龍湖集團(tuán)上漲；而佳源國(guó)際控股、寶龍地產(chǎn)、中梁控股則跌幅居前。