??業(yè)績：上半年勁銷471.5億，銷售目標(biāo)調(diào)至800億

??銷售額大幅增長。旭輝近年來銷售額都出現(xiàn)不同幅度的增長，2017年上半年，旭輝實(shí)現(xiàn)合同銷售金額471.5億元，同比增長71%；權(quán)益銷售金額為254.2億元，同比增長67%；合同銷售建筑面積256萬平方米，同比增長72%。如果按年初的銷售目標(biāo)，已完成73%。此外，在銷售業(yè)績的強(qiáng)勁增長下，旭輝也穩(wěn)步位列“2017年上半年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售排行榜”Top17。

??上調(diào)銷售目標(biāo)至800億，并提出5年實(shí)現(xiàn)3000億的長遠(yuǎn)目標(biāo)。基于上半年的穩(wěn)健增長，旭輝將銷售目標(biāo)上調(diào)23%，由原定的650億元，調(diào)升至800億元。即使在上調(diào)目標(biāo)之后，旭輝銷售目標(biāo)完成率也已經(jīng)接近6成，優(yōu)于行業(yè)平均水平。隨著“金九銀十”及年末沖刺期來臨，結(jié)合企業(yè)目前儲備充足可售貨值，及在城市布局上的不斷完善，我們預(yù)計(jì)旭輝完成上調(diào)目標(biāo)仍具有較大把握，且年內(nèi)實(shí)現(xiàn)千億仍可期待。此外，出于對未來銷售業(yè)績持樂觀態(tài)度，旭輝管理層提出2021年實(shí)現(xiàn)3000億銷售額、進(jìn)入行業(yè)TOP8的長遠(yuǎn)目標(biāo)。

??銷售業(yè)績貢獻(xiàn)集中于長三角區(qū)域和二線城市，區(qū)域布局均衡性有待加強(qiáng)。2017年上半年，旭輝在銷售業(yè)績貢獻(xiàn)區(qū)域主要以長三角、中西部和環(huán)渤海區(qū)域?yàn)橹鳎急确謩e為69%、12%、19%。而在銷售業(yè)績貢獻(xiàn)城市等級方面，對旭輝上半年業(yè)績貢獻(xiàn)最大的是二線城市，占比為68%，其次是一線城市，占比為29%。顯示出旭輝的區(qū)域布局均衡性還需加強(qiáng)，對珠三角區(qū)域的項(xiàng)目布局有所欠缺。

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??拿地金額投入較大，繼續(xù)加大長三角區(qū)域土地儲備

??上半年加大土地投入，拿地金額已超去年全年。旭輝一直以來在拿地上，秉持“穩(wěn)健經(jīng)營”的原則，避開熱點(diǎn)高價(jià)，拓展?jié)摿ν莸亍ｋS著上半年銷售形勢較好，并引入平安作為戰(zhàn)略股東，相對于往年，旭輝在今年上半年對拿地?zé)崆橐哺撸扔姓信膾旆绞侥玫兀灿惺詹①從玫兀渲卸质詹①徴急冗_(dá)40%。旭輝上半年共斬獲32幅地塊，新增土地建面為440萬平方米，權(quán)益建面為210萬平方米，新增土地總價(jià)為411億元，權(quán)益土地總價(jià)為209億元，其中新增土地總價(jià)和權(quán)益總價(jià)均已超去年全年。

??聚集長三角、中西部和環(huán)渤海區(qū)域，其中長三角區(qū)域新增土地占比最高。今年上半年，旭輝在擴(kuò)充土地儲備上，仍然主要集中于長三角區(qū)域，新增土地價(jià)值占比達(dá)46%。上半年旭輝繼續(xù)鞏固在長三角區(qū)域的布局，加強(qiáng)在環(huán)滬都市圈層的布局，進(jìn)入無錫、太倉、嘉善、溫州。此外，環(huán)渤海區(qū)域和中西部區(qū)域新增土地價(jià)值占比分別為21%、23%，為旭輝較為重視的區(qū)域。值得一提的是，旭輝上半年在香港拿了兩塊地，將粵港大灣區(qū)視作未來重點(diǎn)。

??截至2017年6月，旭輝土地儲備總建面為2210萬平方米，權(quán)益土地儲備為1240萬平方米，目前土地儲備可滿足3-4年需求，若企業(yè)要保持銷售規(guī)模的快速增長，土地儲備量稍顯不足。土地儲備主要位于長三角、中西部、環(huán)渤海和珠三角四大區(qū)域，建面占比分別為46%、32%、16%、6%。

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??盈利：營業(yè)收入增長28%，毛利率、核心凈利率繼續(xù)增長

??2017年，旭輝控股實(shí)現(xiàn)總收入為112億元，同比增長28%，其中房地產(chǎn)開發(fā)收入106億元，同比增長33%。其中，毛利率為31.6%，較上一年上升6.2個(gè)百分點(diǎn)；核心凈利率為13.7%，較上一年增長1個(gè)百分點(diǎn)。在行業(yè)核心凈利率普遍下滑的情況下，旭輝在毛利率和核心凈利潤上還能保持較高水平，顯示公司盈利能力較強(qiáng)。

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??資本運(yùn)營：凈負(fù)債率攀升，短期暫無償債壓力

??2017年上半年，旭輝凈負(fù)債率繼續(xù)上升，達(dá)到59%，較上一年高出9個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司財(cái)務(wù)杠桿有所加大。但凈負(fù)債率接近在60%-80%的安全值，負(fù)債情況較好。截止17年6月份，旭輝手持現(xiàn)金257.9億，現(xiàn)金短債比為3.96，企業(yè)現(xiàn)金較充裕，短期資金壓力較小，可完全覆蓋短期債務(wù)。此外，長短期債務(wù)比為3.96，多數(shù)為一年以后需要償還的債務(wù)，短期風(fēng)險(xiǎn)可控。

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??多元化布局：社區(qū)物業(yè)成功登陸新三板

??值得一提的是，今年上半年旭輝物業(yè)管理公司上市成功，將成為集團(tuán)一個(gè)新的融資平臺。5月，旭輝旗下永升物業(yè)正式掛牌新三板，標(biāo)志著旭輝“二五戰(zhàn)略”的規(guī)劃戰(zhàn)略取得重要進(jìn)展。在旭輝“二五戰(zhàn)略”規(guī)劃中，提出“房地產(chǎn)+”戰(zhàn)略，積極拓展獨(dú)立的相關(guān)多元化業(yè)務(wù)，培育新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，計(jì)劃在未來5年內(nèi)，旭輝將打造5家上市公司，包括物業(yè)、長租公寓、EPC、教育、商管。旭輝物業(yè)上市成功，既有助于旭輝“房地產(chǎn)+”戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)，也能讓集團(tuán)獲得新的融資平臺，擴(kuò)寬融資渠道。

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??展望：引入平安作為戰(zhàn)略股東，后續(xù)合作值得期待

??旭輝和平安的戰(zhàn)略合作，將為旭輝實(shí)現(xiàn)TOP8的長遠(yuǎn)目標(biāo)提供有力保障。7月，旭輝控股向中國平安旗下平安資產(chǎn)管理，以每股3.5港元發(fā)行5.45億股新股，募得資金共19.1億港元。由此，中國平安戰(zhàn)略持有旭輝9.9%股份，成為旭輝第二大股東。此外，平安不動產(chǎn)向旭輝投資約人民幣100億元作為項(xiàng)目層面戰(zhàn)略性投資。除股權(quán)投資外，平安不動產(chǎn)還在債權(quán)投資等方面給予旭輝支持。據(jù)了解，旭輝和平安之前就有過良好的合作關(guān)系，在蘇州，杭州，重慶等地成功進(jìn)行過房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的合作。此次平安的戰(zhàn)略入股，將使旭輝和平安形成更加緊密的合作關(guān)系。